傳媒行業(yè)2024年及2025年一季度綜述：傳媒互聯(lián)網(wǎng)業(yè)績高增，細(xì)分龍頭景氣持續(xù)。25Q1 A 股傳媒整體業(yè)績回暖，其中游戲、影視院線、出版增長尤為顯著，2024 年度 H 股互聯(lián)網(wǎng)、電商、IP 玩具子板塊增長強(qiáng)勁，建議繼續(xù)關(guān)注垂直細(xì)分領(lǐng)域的龍頭標(biāo) 的。

25Q1 A 股傳媒回暖，2024 年度 H 股互聯(lián)網(wǎng)、電商、IP 玩具高速增 長。25Q1 傳媒（申萬）行業(yè)合計(jì)營業(yè)收入同比增長 5.3%，增速在 31 個(gè)行業(yè)中排名第 10 名；合計(jì)歸母凈利潤同比增長 38.3%，合計(jì)扣 非后歸母凈利潤同比增長 34.3%，同比增速分別位列 31 個(gè)行業(yè)的第 7/6 名。從恒生行業(yè)二級(jí)分類來看，2024 年 H 股軟件服務(wù)/媒體及娛 樂板塊合計(jì)營業(yè)收入分別同比增長 5.7%/5.2%，增速分別位列 31 個(gè) 行業(yè)的第 14/15 名；兩大板塊合計(jì)歸母凈利潤分別同比增長 98.2%/52.6%，增速分別位列 31 個(gè)行業(yè)的第 4/10 名。往下細(xì)分來看， 互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及基礎(chǔ)設(shè)施/數(shù)碼解決方案服務(wù)/互動(dòng)媒體及服務(wù) 2024 年 歸母凈利潤同比增速最高，分別達(dá) 124.4%/112.3%/63.9%；玩具及消 閑用品/線上零售商兩個(gè)傳媒相關(guān)子板塊亦增長迅速，2024 年歸母凈 利潤同比增速分別達(dá) 58.9%/39.7%。

游戲：25Q1 營收利潤雙高，政策端積極、行業(yè)景氣度向上。游戲（申 萬）行業(yè)上市公司營收自 2024 年二季度開始同比增速逐季度提升， 到 2025Q1 行業(yè)營收 267.19 億元，同比增長 21.6%，體現(xiàn)出積極的 修復(fù)趨勢(shì)，行業(yè)利潤在 2025Q1 達(dá)到 34.82 億元，利潤率 13%，同比 提升 2.4 個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)合營收端的高增速，歸母凈利潤總額同比增 長 48.9%，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁修復(fù)。政策端信號(hào)積極，如 4 月 18 日國家新聞 出版署等 10 部門發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)出版科技創(chuàng)新引領(lǐng)計(jì)劃》提出鼓勵(lì)網(wǎng) 絡(luò)出版企業(yè)融資，4 月 21 日，國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布會(huì)明確提出對(duì) 游戲產(chǎn)業(yè)出海的支持。

影視院線：25Q1 影院受益票房高增，內(nèi)容制作呈兩極分化。根據(jù)貓 眼專業(yè)版的統(tǒng)計(jì)，25Q1 中國內(nèi)地電影票房大盤為 243.88 億元，創(chuàng) 歷史新高，受益于此，25Q1 影視院線板塊整體營業(yè)收入同比增長近 40%，歸母凈利潤同比增長 77%。內(nèi)容制作端，根據(jù)貓眼專業(yè)版的 數(shù)據(jù)，截止 2025 年 5 月 3 日，《哪吒之魔童鬧海》中國內(nèi)地累計(jì)票 房已達(dá) 153.3 億元，其中一季度貢獻(xiàn) 150.76 億元，該片由光線傳媒 及其參投公司可可豆動(dòng)畫負(fù)責(zé)主出品發(fā)行，單片收益情況較好；萬 達(dá)電影出品發(fā)行的《唐探 1900》總票房達(dá) 36 億元，公司在一季報(bào) 中表示該片取得良好的投資收益，相較之下其他影片票房表現(xiàn)欠佳。