分眾傳媒研究報告：分眾，每次產業變革的“賣鏟人”。生活圈媒體龍頭，業績韌性行業領先。公司是國內最大生活圈媒體網絡，日 用消費品基本盤穩健。從收入端來看，2019-2021 年來自日用消費品行業的 收 入 呈 現 增 長 趨 勢 ， 公 司 3 年 日 用 消 費 品 營 業 收 入 分 別 為 41.97/44.98/63.31/億元，CAGR 為 14.7%，2021 年同比增幅達 40.8%，類 別營收增長強勁。

呈移動互聯和新消費之風，公司業績大幅增長。技術革新實現智能手機普 及，手機網民數量持續增長，網民上網習慣從電腦向手機端實現轉移，移動 互聯網催生了更大的廣告投放需求。各類移動端應用及新興/轉型消費品牌涌 現，相比傳統廣告主，以 Boss 直聘、妙可藍多等公司愿意付出高于行業平 均的銷售費用來打造用戶及品牌心智。作為封閉空間的被動式媒體，梯媒具 有優秀的品牌推廣效應，眾多互聯網公司成為分眾傳媒客戶，眾多新興/戰略 轉型的消費品牌也通過霸屏分眾成功滲透用戶心智。

AI 浪潮下靜待應用井噴，“賣鏟人”模式或成分眾第二增長曲線。AI 浪潮 滲透至各個細分賽道，靜待各類應用實現商業化落地。各公司通過將 AI 與 原來應用相結合，提升自身產品的服務能力，如微軟的 Microsoft 365 Copilot 等。輕量級應用主要覆蓋聊天陪伴與圖像領域、影視、電商等領域。 我們認為，AI 賦能產業發展已成為主流趨勢。此外，AI 在消費、聊天、辦 公、金融、交通等多個行業都持續滲透中。未來各細分行業應用的商業化落 地也將持續加劇 AI 應用市場的競爭程度。公司作為電梯廣告龍頭獨具品牌 優勢，規模布局點位豐富。前 AI 時代快消品獨霸廣告市場，AI 革命吹響廣 告投放變奏號角，公司或成為 AI 時代“賣鏟人”。若 AIGC 產品占領梯媒空 間，有望先入為主搶占用戶心智。AI 大范圍商業化有望增加潛在客群儲備， 拓寬客源豐富客戶行業。