中國儒意研究報告：影視內容能力為基，游戲業務爆發式增長。順應時代趨勢，業務邊界不斷拓展，從圖書到影視再到游戲：中國儒意 自2009年以來走過了三個發展階段。第一階段是2009年至2013年， 作為影視行業新入局者，以購買暢銷書IP作為切入點，為影視劇制作 打下了基礎。在這一階段，公司積累了評估和篩選IP的能力，以及用 于評估導演能力的數據庫。第二階段為2013~2020年，公司基于電視劇 制作能力，向電影領域拓展，成功推出了多部高票房電影。第三階段為 2021年至今：公司進一步拓展業務，一方面從影視制作向下游渠道拓 展，推出了線上流媒體平臺南瓜電影，并收購了萬達電影的線下影院資 產。另一方面，公司從影視向游戲業務拓展，借助騰訊的力量從游戲發 行環節開始，逐步構建游戲研發能力?？傮w來看，儒意公司順應時代趨 勢，不斷拓展業務邊界，從圖書到影視再到游戲，實現了多元化發展。

影視業務：善于制造爆款、發現爆款。我們認為公司在制作和投資影視 內容方面具有較強的業務壁壘，這一壁壘來自公司在過去十多年里的積 累。從圖書IP到電視劇制作再到電影出品，公司一步一個腳印，既延 續了對于IP和影視爆款潛力的眼光，也將打造精品內容的能力逐步拓 寬。這一能力得到了歷年來的電視劇熱度數據和電影票房數據驗證。

游戲業務：24年業績爆發，看好后續產品pipeline。在游戲業務方面， 與騰訊的合作為公司提供了堅實的基礎，同時公司也在不斷探索新的業 務模式和市場機會，在游戲業務上展現出了強勁的增長勢頭和豐富的產 品pipeline。2023年起游戲業務快速增長。公司的游戲業務收入在2023 年達到4.46億元人民幣，同比增幅超過7倍。2024H1線上游戲業務收 入同比增長1891.5%。2024年5月和7月，公司分別發行了《仙境傳 說：愛如初見》和《世界啟元》兩款游戲，均取得了不錯的市場表現， 有望推動公司游戲收入繼續快速增長。除了游戲發行，公司也在積極布 局自研游戲。一方面，2024年5月，公司宣布以2.59億元人民幣的價 格收購有愛互娛100%的股權，取得了《紅警》游戲及相關開發團隊。 另一方面，新游戲儲備豐富，涵蓋體育、二次元和歷史文化等多個題材。