IP行業(yè)深度報告：解構(gòu)IP商業(yè)化，內(nèi)容、場景與消費的三元共振。IP授權(quán)行業(yè)是什么生意？（1）產(chǎn)業(yè)鏈概況：兩類IP、兩大主體、多種模式。授權(quán)對象分為內(nèi)容類IP和形象類 IP，參與方主要為授權(quán)商和被授權(quán)商，授權(quán)方式囊括商品授權(quán)、空間授權(quán)等多種模式， 其中IP衍生品在IP授權(quán)商業(yè)化中占比較大，玩具是其主要品類。（2）空間規(guī)模：中國市場千億規(guī)模，后鏈路開發(fā)潛力大。24年國內(nèi)市場年度授權(quán)商 品零售總額為1550.9億元，國產(chǎn)內(nèi)容 IP 轉(zhuǎn)化率偏低。從消費傾向看，中國人均IP 商品零售消費占人均可支配收入的比不到日本的1/4，不到美國的1/5。從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu) 看，中國IP后鏈路開發(fā)收入占比約10%，低于美日水平（~70%）。 （3）發(fā)展驅(qū)動：后1萬美金時代、人口結(jié)構(gòu)變遷、日谷鋪路、文化出海。①后人均 GDP超1萬美金，從生存型消費向發(fā)展型享受型消費升級；②人口和社會結(jié)構(gòu)變遷下， Z 世代和千禧一代普遍感到壓力。③“日谷”在國內(nèi)打開授權(quán)及銷售通路，推動IP衍 生品供應(yīng)鏈打磨完善。④內(nèi)容創(chuàng)新和渠道建設(shè)日臻完善，文化出海迎黃金時代。

IP商業(yè)化如何實現(xiàn)？

（1）IP的變現(xiàn)：前鏈路授權(quán)金“撬動”后鏈路數(shù)倍流水。①授權(quán)金是IP前鏈路運作 的主要收入來源，保底授權(quán)金+溢繳授權(quán)金是授權(quán)金收取的主流模式，實物產(chǎn)品的授 權(quán)金通常按銷售額的3~10%提取，虛擬產(chǎn)品的授權(quán)金方差較大，頭部IP授權(quán)金在百 萬級別。②衍生品銷售是IP后鏈路運作的主要收入來源。實物產(chǎn)品銷售中，IP運營 發(fā)行商和渠道商有機會獲得數(shù)倍版權(quán)金的毛利潤。虛擬產(chǎn)品銷售中，IAA、IAP、IAAP 多種變現(xiàn)模式，訂閱收入和廣告收入為主要收入來源。

（2）IP的價值：情緒價值投射于ARPPU。IP的全鏈路價值適用用戶生命周期價值 模型，ARPPU取決于情緒價值。①社交貨幣：IP消費實現(xiàn)身份標識，進而獲得圈層 認同與情感共鳴，“IP+競技”進一步強化社交屬性。②情感陪伴：IP已升維為“情 感共識體”，AI為IP情感陪伴增添交互性。③收藏價值：IP衍生品本身具備藝術(shù)屬 性，“概率”設(shè)置進一步強化其稀缺屬性。

IP授權(quán)玩家核心能力幾何？

（1）IP潛力：IP矩陣看數(shù)量及自有占比，單一IP看情感濃度和商業(yè)裂變力。從IP 矩陣看，數(shù)量越豐富，自有+獨家授權(quán)IP占比越大，商業(yè)模式越穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán) 越強。從單一IP看，頂級IP需具備情感濃度和商業(yè)裂變力兩大基因。

（2）運營能力：發(fā)行運營看供應(yīng)鏈和玩法，用戶運營喚醒情感鏈接。①發(fā)行運營強 化藝術(shù)屬性和社交屬性，供應(yīng)鏈的強弱直接影響產(chǎn)品的質(zhì)量和交付，玩法/概率設(shè)置增 強IP社交屬性，打開IP商業(yè)化天花板。②用戶運營提升用戶生命周期和ARPU，對 缺乏內(nèi)容支撐的形象類IP而言，通過用戶運營頻繁喚醒和用戶的情感鏈接尤為重要。

（3）渠道能力：直營掌控力強，經(jīng)銷/加盟覆蓋面廣。渠道擴張是IP2C業(yè)績彈性的 主要來源。①線上渠道：私域流量構(gòu)建基本盤，公域流量變化帶來新機遇。②線下渠 道：直營店是品牌形象窗口，經(jīng)銷模式終端覆蓋面廣，加盟門店亦傳導(dǎo)品牌勢能。