2025年農林牧漁行業投資策略：養殖鏈和寵物景氣延續，生物育種有望擴面提速。養殖產業鏈：1）生豬養殖：景氣延續，盈利可期。2024年，產能去化傳導 下豬價觸底反彈，養殖成本延續下行，企業盈利彈性顯著。我們預計，由于產 能回補較慢，2025年供應增加有限，豬價調整空間有限，豬企全年仍能盈利； 推薦能夠實現高質量成長的公司，相關標的：牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、 唐人神等。2）禽類養殖：白羽雞養殖，2024年父母代種雞銷量仍處高位，2025 年白雞供給預計較為充足，靜待消費持續復蘇；供應鏈各環節利潤預計有所分 化，看好父母代種雞和商品代雞苗環節盈利。相關標的：圣農發展、益生股份 等。黃羽雞養殖，產能增加較慢，供應相對偏緊，景氣有望延續。相關關注標 的：立華股份。3）飼料：我們預計，受益于生豬養殖景氣，2025年飼料銷量 有望持續修復；龍頭公司競爭優勢顯著，出海布局打開成長空間。相關標的： 海大集團。4）動保：行業需求有望觸底回升，新產品上市有望進一步打開成 長空間，價格競爭趨緩，研發實力強的企業有望構筑更強競爭優勢。相關關注 標的：科前生物，中牧股份，生物股份，瑞普生物等。

種業行業：轉基因商業化穩步推進，龍頭企業具備先發優勢。轉基因商 業化對玉米種子市場形成擴容，并可降本增效。短期關注轉基因玉米明年的推 廣區域及種業公司的收并購動作，長期關注行業競爭格局的轉變以及各公司 業績的量價齊升。相關關注標的：大北農、登海種業、荃銀高科、康農種業等。

寵物行業：海外代工訂單恢復正常，重點看好國內市場發展。目前國內 市場處于蓬勃發展階段，同時競爭激烈，新興品牌層出不窮，產品端工藝和原 材料不斷升級創新，我們認為具有資金優勢持續投入營銷、具有供應鏈優勢持 續投入優質產能、具備研發優勢持續推陳出新的優質公司強者恒強，不斷增強 品牌力并提升市占率。