富士達研究報告：高頻連接器龍頭，5G~A和商業航天為公司打開新空間。公司為我國高頻連接器龍頭，聚焦核心主業，盈利能力行業領先：公司是先 進的射頻同軸連接器及相關電纜組件產品的供應商，在高頻連接器領域處于 國內領先地位，公司產品廣泛應用于航空航天、防務、高端5G通訊等領域。 公司營收維持穩定增長，2014年-2023年營收CAGR為6.8%，歸母凈利潤CAGR 為10.5%。公司深耕防務市場，同時把握通訊市場機遇，持續優化產品結構， 提升核心業務盈利能力，綜合毛利率從2019年的31.46%穩步提升至2023年 的41.51%。

公司背靠航空工業集團，部分核心技術國際領先，客戶資源優越：公司實際 控制人為中國航空工業集團。公司作為5G新基建配套射頻連接器核心供應商 及重點防務配套企業，在關鍵元器件研制方面做出貢獻。公司民用通信領域 的主要客戶包括華為、RFS、中興通訊等，防務領域核心客戶為中國電子科技 集團、中國航天科技集團、中國航天科工集團等國內大型集團下屬企業或科 研院所等。

富士達核心技術均具有完全的自主知識產權，主要核心技術居國內先進水平， 部分達到了國際先進水平，是我國射頻連接器行業擁有IEC國際標準最多的 企業，多項技術填補國內空白。公司持續在新領域、新應用、耐高溫環境以及 商業衛星領域加大技術投入，2023年公司在HTCC、射頻高速、毫米波無源器 件、高密度互連、耐高溫環境、輕量化等領域產生多項核心技術。

公司緊抓市場機遇，前瞻性布局5G-A、商業航天等新方向，在防務和宇航領 域市占率穩步提升，民用通訊領域同華為、中興等頭部客戶合作進一步加強： 公司不斷拓展新產品，2023年，公司在宇航領域，開發了多款應用于商業衛 星的低成本、高可靠互聯產品；在防務領域，在毫米波工藝研究和微波網絡集 成化設計方面取得進展；在民用領域，擴展了多通道射頻連接器MQ系列，并 增強了微波器件的自主研發和生產能力。公司在保持通信市場領先優勢的同 時，進一步開拓在航空航天、商業衛星、數據采集、量子計算、軌道交通、計 算機網絡設備以及醫療設備等市場領域。

富士達在防務和宇航領域領先地位穩固，商星市場實現了訂單增長，艦船領域 取得了航天系統客戶資質。民用通訊領域與華為、中興等頭部廠商合作進一 步增強，同時在國際市場實現了配套輸出。航天業務板塊是公司布局的重點 方向。2023公司公告新的募投項目，募集資金擬投入的重要方向之一為航天 用射頻連接器產能提升，達產后預計每年將新增營業收入2.3億元。

射頻連接器行業維持穩定增速，5G演進及衛星互聯網等新領域為行業打開第 二增長曲線：Bishop&Associates數據顯示，2022-2026年全球射頻連接器 CAGR預計為5.3%，我國射頻連接器行業規模CAGR預計為7.2%，高于全球同 期復合增速。射頻連接器由于其良好的寬帶傳輸特性及多種方便的連接方式， 在通信設備、武器系統、儀器儀表及家電產品中的應用日趨廣泛，并在防務和航空航天等特定領域占據較大的市場份額。5G-A、防務領域連接器、衛星互聯 網等下游領域的高景氣為射頻連接器行業打開第二增長曲線。