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新型電力系統(tǒng)行業(yè)專題報(bào)告：綠電綠證碳市場(chǎng)政策體系全景梳理，綠電底層需求持續(xù)擴(kuò)容，看好下游運(yùn)營(yíng)和監(jiān)測(cè)設(shè)備.pdf

3積分
2025/06/23
246
華源證券

新型電力系統(tǒng)行業(yè)專題報(bào)告：綠電綠證碳市場(chǎng)政策體系全景梳理，綠電底層需求持續(xù)擴(kuò)容，看好下游運(yùn)營(yíng)和監(jiān)測(cè)設(shè)備。在新型電力系統(tǒng)機(jī)制框架的理論體系中，電力價(jià)值呈現(xiàn)出多元復(fù)合的特性，其核心由能量?jī)r(jià)值、時(shí)間價(jià)值與環(huán)境價(jià)值三大要素構(gòu)成，當(dāng)前碳市場(chǎng)建設(shè)的滯后，致使電力的環(huán)境價(jià)值未能有效納入定價(jià)范圍，成為新能源發(fā)展承壓的癥結(jié)所在。為有效解決電力環(huán)境價(jià)值定價(jià)問題，我國(guó)系統(tǒng)性構(gòu)建了以碳市場(chǎng)、綠電交易市場(chǎng)和綠證交易市場(chǎng)為核心的綠色電力交易市場(chǎng)體系，其中碳市場(chǎng)交易碳配額，綠電市場(chǎng)交易綠電（含綠證價(jià)值），綠證市場(chǎng)交易綠證，同時(shí)還催生出碳排放權(quán)的抵消機(jī)制——CCER，這些政策工具相互聯(lián)動(dòng)，相互影響。從...

標(biāo)簽：新型電力系統(tǒng) 綠電碳市場(chǎng)

公用事業(yè)行業(yè)深度跟蹤：火水聚焦Q2業(yè)績(jī)，綠電評(píng)估政策進(jìn)展.pdf

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2025/06/11
43
廣發(fā)證券

公用事業(yè)行業(yè)深度跟蹤：火水聚焦Q2業(yè)績(jī)，綠電評(píng)估政策進(jìn)展。火電Q2業(yè)績(jī)應(yīng)當(dāng)突出，水電關(guān)注汛前消落策略。進(jìn)入6月，水電火電業(yè)績(jī)趨勢(shì)展望更加清晰：（1）煤價(jià)的持續(xù)低位運(yùn)行，確認(rèn)火電業(yè)績(jī)持續(xù)高增：近期港口現(xiàn)貨煤價(jià)在去庫的狀態(tài)下仍在新低（609元/噸），考慮1個(gè)月的庫存周期，二季度現(xiàn)貨煤價(jià)同比跌203元/噸、環(huán)比跌80元/噸。即便考慮北方電廠供暖季結(jié)束后的煤耗增長(zhǎng)、Q2發(fā)電量有所下降，預(yù)計(jì)仍可實(shí)現(xiàn)火電Q2季度業(yè)績(jī)環(huán)比走擴(kuò)、同比大增，且若煤價(jià)無起色，Q3業(yè)績(jī)也值得樂觀展望；（2）大水電擁有高蓄能，關(guān)注汛期放水策略：我們統(tǒng)計(jì)長(zhǎng)江、雅礱江當(dāng)前蓄能顯著高于去年，但也要考慮是否以高水位入汛，不過4-5月仍能實(shí)現(xiàn)...

標(biāo)簽：公用事業(yè) 綠電

公用事業(yè)行業(yè)深度跟蹤：兩部委發(fā)文推動(dòng)綠電直連，關(guān)注電力在紅利中的改善.pdf

3積分
2025/06/04
70
廣發(fā)證券

公用事業(yè)行業(yè)深度跟蹤：兩部委發(fā)文推動(dòng)綠電直連，關(guān)注電力在紅利中的改善。兩部委發(fā)文推動(dòng)綠電直連，繼電價(jià)改革后、消納政策緊隨其后。5月30日，兩部委發(fā)布《關(guān)于有序推動(dòng)綠電直連發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，總體來看以滿足用戶綠電需求、解決新能源就地消納為核心發(fā)展目標(biāo)。項(xiàng)目按照負(fù)荷是否接入公共電網(wǎng)分為并網(wǎng)型和離網(wǎng)型兩類；其中并網(wǎng)型項(xiàng)目年自發(fā)自用電量占總可用發(fā)電量的比例應(yīng)不低于60%，占總用電量的比例應(yīng)不低于30%，并不斷提高自發(fā)自用比例，2030年前不低于35%；在現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)運(yùn)行地區(qū)，可采取整體自發(fā)自用為主，余電上網(wǎng)為輔的模式，現(xiàn)貨市場(chǎng)未連續(xù)運(yùn)行地區(qū)，不允許向公共電網(wǎng)反送。本次政策推動(dòng)綠電直連，隔墻售電模式...

標(biāo)簽：公用事業(yè) 電力綠電

電力行業(yè)2024年報(bào)及2025年一季報(bào)綜述：25Q2把握火電盈利修復(fù)與綠電政策催化兩條主線.pdf

3積分
2025/05/16
716
華創(chuàng)證券

電力行業(yè)2024年報(bào)及2025年一季報(bào)綜述：25Q2把握火電盈利修復(fù)與綠電政策催化兩條主線。火電：煤價(jià)下行驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，二季度業(yè)績(jī)展望積極。1、業(yè)績(jī)表現(xiàn)：煤價(jià)下行驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，火電盈利周期有望回歸。1）2024年：業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的公司分別為華電能源（+281.93%）>大唐發(fā)電（+229.70%）>建投能源（+181.59%）>長(zhǎng)源電力（+104.90%）>京能電力（+95.52%）。整體來看，煤炭?jī)r(jià)格下降推動(dòng)成本端優(yōu)化，火電公司盈利能力有所提升。2、后市展望：煤價(jià)持續(xù)下行或帶來火電超額利潤(rùn)。近期煤炭港口庫存處于近年來同期高位，且呈現(xiàn)累庫趨勢(shì)，同時(shí)煤炭日耗量同比偏低，呈現(xiàn)...

標(biāo)簽：電力火電綠電

電力行業(yè)2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)總結(jié)：火電、水電業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，核電、綠電業(yè)績(jī)承壓.pdf

4積分
2025/05/13
525
中國(guó)銀河證券

電力行業(yè)2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)總結(jié)：火電、水電業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，核電、綠電業(yè)績(jī)承壓。

標(biāo)簽：電力火電綠電

電力行業(yè)24年報(bào)及25Q1總結(jié)：火電分化增長(zhǎng)，水電改善，綠電承壓.pdf

3積分
2025/05/12
359
國(guó)盛證券

電力行業(yè)24年報(bào)及25Q1總結(jié)：火電分化增長(zhǎng)，水電改善，綠電承壓。行情回顧。基本面：量?jī)r(jià)承壓，成本回落超預(yù)期。2025年1-3月，全社會(huì)用電量2.38萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.5%；規(guī)上工業(yè)發(fā)電量22699億千瓦時(shí)，同比下降0.3%.規(guī)模以上電廠火電、水電、核電、光、風(fēng)發(fā)電量同比分別-4.7%、+5.9%、+12.8%、+19.5%和+9.3%。據(jù)中電聯(lián)預(yù)計(jì)，2025年全國(guó)全社會(huì)用電量10.4萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6%左右；全年統(tǒng)調(diào)最高用電負(fù)荷15.5億千瓦左右。煤價(jià)持續(xù)回落，現(xiàn)貨煤價(jià)Q1同比下降174元/噸。據(jù)我們測(cè)算，2025Q1北港Q5500現(xiàn)貨均價(jià)733元/噸同比下跌174元/噸（跌幅19...

標(biāo)簽：電力火電水電綠電

電力行業(yè)2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)業(yè)績(jī)總結(jié)：水火業(yè)績(jī)向上，綠電增利承壓，核電短期波動(dòng).pdf

3積分
2025/05/09
152
民生證券

電力行業(yè)2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)業(yè)績(jī)總結(jié)：水火業(yè)績(jī)向上，綠電增利承壓，核電短期波動(dòng)。基本面與市場(chǎng)風(fēng)格共振，業(yè)績(jī)期電力指數(shù)走強(qiáng)。2025Q1，A股市場(chǎng)風(fēng)格仍偏好科技成長(zhǎng)股，電力板塊在面臨弱β行情下，開年走勢(shì)不及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。4月中下旬，在美國(guó)關(guān)稅政策沖擊下，疊加市場(chǎng)風(fēng)格從偏好科技成長(zhǎng)逐步過渡到業(yè)績(jī)落地驗(yàn)證，電力板塊增長(zhǎng)韌性十足。往后演繹，電力具備需求剛性增長(zhǎng)特性，二三季度將迎來用電旺季，板塊基本面有望繼續(xù)穩(wěn)健向上。水火業(yè)績(jī)向上，綠電增利承壓，核電短期波動(dòng)。火電：“量?jī)r(jià)齊跌”影響24年?duì)I收規(guī)模。2024年受電價(jià)下滑影響，火電企業(yè)的售電收入減少，總營(yíng)收為121...

標(biāo)簽：電力核電綠電

綠電行業(yè)從規(guī)模向效率蛻變：卡位區(qū)域布局，突圍技術(shù)壁壘.pdf

4積分
2025/05/06
1291
華泰證券

綠電行業(yè)從規(guī)模向效率蛻變：卡位區(qū)域布局，突圍技術(shù)壁壘。非水消納權(quán)重是136號(hào)文電價(jià)機(jī)制的核心變量之一，驅(qū)動(dòng)綠電行業(yè)從“規(guī)模”向“效率”蛻變。預(yù)計(jì)非水消納權(quán)重2030年達(dá)到28%~30%、較2024年提升9-11pct，帶動(dòng)年均風(fēng)光裝機(jī)超286GW，同時(shí)隱含兩大破局變量：1）地域分化加劇催生“資源-消納-電價(jià)”三重溢價(jià)，西部依托特高壓外送通道有望對(duì)沖棄電率風(fēng)險(xiǎn)，而東部負(fù)荷中心綠電溢價(jià)或形成區(qū)域價(jià)差帶；2）技術(shù)迭代重構(gòu)成本曲線，漂浮式海風(fēng)較陸風(fēng)溢價(jià)、兌現(xiàn)沿海資源稀缺性，光儲(chǔ)一體化IRR提升突破收益率閾值。聚焦“區(qū)域...

標(biāo)簽：綠電電價(jià)

中綠電研究報(bào)告：綠電運(yùn)營(yíng)新勢(shì)力，大基地+集團(tuán)協(xié)同開啟高增長(zhǎng).pdf

3積分
2025/03/06
2813
華泰證券

中綠電研究報(bào)告：綠電運(yùn)營(yíng)新勢(shì)力，大基地+集團(tuán)協(xié)同開啟高增長(zhǎng)。公司作為綠電運(yùn)營(yíng)的后起之秀，具有區(qū)別于綠電同行的兩大優(yōu)勢(shì)：1）新增裝機(jī)彈性大，且大基地項(xiàng)目占比高，現(xiàn)金流受補(bǔ)貼影響小；2）中國(guó)綠發(fā)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)、資金與研發(fā)助力，公司有望平穩(wěn)渡過資本高投入期。新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模高速增長(zhǎng)，電網(wǎng)擴(kuò)投資利好電量消納2024年底公司控股在運(yùn)綠電及儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模合計(jì)18.45GW，其中陸上風(fēng)電3.44GW、海上風(fēng)電0.4GW、光伏發(fā)電14.51GW。參考公司在建項(xiàng)目與核準(zhǔn)項(xiàng)目進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)2025年底公司有望實(shí)現(xiàn)在運(yùn)風(fēng)電和光伏裝機(jī)分別為6.1/20.2GW，24-26年新增風(fēng)電和光伏裝機(jī)合計(jì)12.83/8.0...

標(biāo)簽：中綠電綠電新能源發(fā)電

云鋁股份研究報(bào)告：綠電鋁全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)顯著，α+β雙共振凸顯長(zhǎng)期投資價(jià)值.pdf

6積分
2025/02/20
1029
國(guó)盛證券

云鋁股份研究報(bào)告：綠電鋁全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)顯著，α+β雙共振凸顯長(zhǎng)期投資價(jià)值。國(guó)內(nèi)綠色鋁龍頭，深耕電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈五十余年。云南水電占比高，公司電解鋁資產(chǎn)均在云南，是國(guó)內(nèi)綠色鋁龍頭。公司前身云南鋁廠成立于1970年，深耕電解鋁行業(yè)50余年，生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富。2018年11月，中鋁集團(tuán)成為公司控股股東，中鋁集團(tuán)業(yè)務(wù)鋁、銅、鋅、鉛業(yè)務(wù)均位居全球前列，是全球有色金屬龍頭，實(shí)力雄厚。2019年加入中鋁集團(tuán)，背靠中鋁集團(tuán)，公司氧化鋁供應(yīng)以及電解鋁銷售保障能力明顯增強(qiáng)，協(xié)同效應(yīng)明顯。截至2024年H1，公司已形成氧化鋁140萬噸、綠色鋁305萬噸，鋁合金及鋁加工產(chǎn)品160萬噸，炭素制品82萬噸...

標(biāo)簽：云鋁股份綠電鋁

電力行業(yè)投資策略：政策助力預(yù)期企穩(wěn)，靜待綠電觸底回升.pdf

4積分
2025/02/20
156
開源證券

電力行業(yè)投資策略：政策助力預(yù)期企穩(wěn)，靜待綠電觸底回升。政策助力綠電行業(yè)預(yù)期企穩(wěn)，悲觀預(yù)期或已充分定價(jià)，期待正向邊際變化。2020年“雙碳”目標(biāo)提出后，綠電行業(yè)經(jīng)歷起伏；2024年國(guó)家多部門密集出臺(tái)電力相關(guān)政策，涉及綠色電力證書、電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力等多方面，同時(shí)高層對(duì)大基地與外送通道的態(tài)度轉(zhuǎn)為有序推進(jìn)，為新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)商提供了更加穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境。2024年內(nèi)新能源發(fā)電行業(yè)整體止跌企穩(wěn)。2025年全國(guó)能源工作會(huì)議提出，完善新能源消納和調(diào)控政策措施，穩(wěn)妥推動(dòng)新能源參與電力市場(chǎng)，合理保障新能源收益。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于新能源發(fā)電板塊電量/電價(jià)的預(yù)期或已充分定價(jià)，綠證、補(bǔ)貼等相關(guān)政...

標(biāo)簽：電力綠電

九洲集團(tuán)研究報(bào)告：轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)商，現(xiàn)金流與盈利有望持續(xù)優(yōu)化.pdf

2積分
2025/01/06
1024
華創(chuàng)證券

九洲集團(tuán)研究報(bào)告：轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)商，現(xiàn)金流與盈利有望持續(xù)優(yōu)化。深耕電氣設(shè)備30余年，轉(zhuǎn)型綜合智慧能源服務(wù)商。公司93年成立，起初主要生產(chǎn)鉛酸蓄電池，通過內(nèi)生外延，已經(jīng)有三大智能配電裝備生產(chǎn)制造基地，可提供110kV以下高低壓成套開關(guān)、氣體絕緣開關(guān)柜、變壓器等電氣設(shè)備產(chǎn)品。公司2010年在創(chuàng)業(yè)板上市，18年收購(gòu)四川旭達(dá)電力70%股權(quán)積極布局新能源發(fā)電領(lǐng)域，19-20年發(fā)行可轉(zhuǎn)債加碼新能源電站運(yùn)營(yíng)，截至2024年H1，公司開發(fā)、建設(shè)、投資、運(yùn)營(yíng)新能源電站超過2,000MW，形成“產(chǎn)品+工程設(shè)計(jì)+建設(shè)總包+金融服務(wù)+運(yùn)營(yíng)維護(hù)”等現(xiàn)代智能制造新模式。綠電開發(fā)：優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資源...

標(biāo)簽：九洲集團(tuán) 綜合能源綠電

節(jié)能風(fēng)電公司研究報(bào)告：御風(fēng)以翔，破浪以飏.pdf

2積分
2024/12/26
3068
華創(chuàng)證券

節(jié)能風(fēng)電公司研究報(bào)告：御風(fēng)以翔，破浪以飏。蓄力風(fēng)電，央企平臺(tái)。公司是央企中節(jié)能旗下的風(fēng)力發(fā)電平臺(tái)，主營(yíng)風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)，裝機(jī)遍布全國(guó)，存量裝機(jī)分布較多的省份為甘肅、河北、新疆及青海等。截至2023年公司存量風(fēng)電裝機(jī)容量為5.7GW，在建項(xiàng)目裝機(jī)容量合計(jì)為1.21GW。近2年來光伏發(fā)展迅猛，風(fēng)電有所沉寂，近期我們看到了風(fēng)電面臨多重催化，風(fēng)電或在“歸途”。期待綠電秩序重建，風(fēng)電有望重新歸來。當(dāng)前綠電的估值體系混沌，2023年的PB-ROE曲線斜率已經(jīng)近乎為零，即無論ROE高低，都給予近似的PB，失錨的背后是估值體系重構(gòu)的強(qiáng)預(yù)期。同時(shí)2022-2023年光伏彎道快速超車，較大的裝...

標(biāo)簽：節(jié)能風(fēng)電風(fēng)電綠電

電力行業(yè)2025年度投資策略：攻守兼?zhèn)洌屠时尘跋碌膬?yōu)質(zhì)選擇.pdf

4積分
2024/12/16
150
民生證券

電力行業(yè)2025年度投資策略：攻守兼?zhèn)洌屠时尘跋碌膬?yōu)質(zhì)選擇。紅利指數(shù)股息率相對(duì)于國(guó)債到期收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高，紅利資產(chǎn)具備較優(yōu)配置性價(jià)比。我們將紅利資產(chǎn)的股息率與以10年國(guó)債到期收益率為代表的無風(fēng)險(xiǎn)利率做比較，從當(dāng)前位置分析，12月5日中證紅利指數(shù)股息率為4.99%，顯著高于10年期國(guó)債收益率1.95%。電力資產(chǎn)盈利穩(wěn)定且現(xiàn)金流充沛，分紅收益穩(wěn)定，在當(dāng)前低利率背景下，電力板塊在回調(diào)后具備較優(yōu)的性價(jià)比。供需格局：電力供給多樣化，供需錯(cuò)配中孕育機(jī)會(huì)。需求側(cè)：中國(guó)銀行研究院預(yù)計(jì)2025年我國(guó)GDP增速5%左右，我們預(yù)計(jì)明年全社會(huì)用電需求有望維持5%-8%增速。供需分析：局部區(qū)域電量仍有缺口，江浙...

標(biāo)簽：電力綠電火電

公用事業(yè)行業(yè)2025年投資策略：轉(zhuǎn)型的“氣”機(jī).pdf

6積分
2024/12/06
296
廣發(fā)證券

公用事業(yè)行業(yè)2025年投資策略：轉(zhuǎn)型的“氣”機(jī)。十四五收官之年，我們用轉(zhuǎn)型作為關(guān)鍵詞，并觀察天然氣的驅(qū)動(dòng)。近年來，能源結(jié)構(gòu)向清潔化轉(zhuǎn)型，調(diào)節(jié)資源愈發(fā)稀缺。用電增長(zhǎng)點(diǎn)由二產(chǎn)向三產(chǎn)轉(zhuǎn)型，看好電力彈性系數(shù)進(jìn)一步走高。電改由政府定價(jià)向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，供需關(guān)系的權(quán)重日益增加。2025年，我們看好天然氣價(jià)格回落帶來的氣煤替代和用氣增長(zhǎng)，并且繼續(xù)關(guān)注公用事業(yè)化的深化。天然氣價(jià)格回落有利于城燃及氣電，亦關(guān)注其對(duì)煤價(jià)的抑制作用。我們看好伴隨全球液化廠和LNG運(yùn)輸船投產(chǎn)，疊加海外通脹壓力下能源行業(yè)的政策的調(diào)整，天然氣價(jià)格存在下行空間。城燃方面，居民端順價(jià)推進(jìn)可拉大價(jià)差、工業(yè)端氣價(jià)回落促進(jìn)需求提...

標(biāo)簽：公用事業(yè) 天然氣綠電投資策略

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