政策演進(jìn)下的消費(fèi)行業(yè)ROE輪動(dòng)策略。政策的方向：對比中外人均可支配收入和消費(fèi)差異，我們認(rèn)為主要的差異在 于人均收入水平、城鄉(xiāng)收入差距和消費(fèi)率以及服務(wù)消費(fèi)。針對這些差異，我們 預(yù)計(jì)后續(xù)政策會(huì)在需求端的保就業(yè)、城鄉(xiāng)居民增收、消費(fèi)能力保障支持以及供 給端的服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民、大宗消費(fèi)更新升級(jí)和消費(fèi)品品質(zhì)升級(jí)等方面逐步 提振我國消費(fèi)。

政策的脈絡(luò)：消費(fèi)的政策有其一貫性。復(fù)盤來看，我國從增加收入、保障就 業(yè)、提振消費(fèi)的各個(gè)維度出發(fā)，逐步提煉出系統(tǒng)性的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方 案》，從需求端、供給端、外部環(huán)境端等多方面對居民收入、消費(fèi)的長期增長 提出了系統(tǒng)性思路。

傳導(dǎo)機(jī)制： 我們認(rèn)為此次政策有兩種傳導(dǎo)方式：1、政策的實(shí)施由試點(diǎn)-總結(jié) 經(jīng)驗(yàn)-推廣經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行推進(jìn)，如 2021 年開始進(jìn)行一刻鐘便民服務(wù)圈試點(diǎn)到 2023 年《全面推進(jìn)城市一刻鐘便民生活圈建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃(2023-2025)》再到 2024 年開始全域推開試點(diǎn)，政策更加精準(zhǔn)；2、政策由中央-地方組成逐層嵌套模式， 各地根據(jù)自身情況更加合理使用政策，后續(xù)需要跟蹤各地方執(zhí)行細(xì)節(jié)。