潮玩行業專題研究：泡泡瑪特核心五問五答。

Q1：如何看待泡泡瑪特旗下的IP生命周期？

泡泡瑪特通過持續迭代設計、多元化產品線和高頻上新策略，有效延長旗下IP生命周期。以Molly為例，公司不斷迭代設計、煥新IP形象 以引領/適應不同時期的審美，20年起公司通過打造多元產品線（Mega、衍生品）+穩定上新滿足不同用戶需求。

Q2：泡泡瑪特是否具有持續推出受歡迎IP的能力？

公司已經形成從IP獲取到IP篩選及IP變現的全鏈條體系。IP獲取：公司通過市場地位和品牌力，平均每年吸納約14-15個新IP，并成功自 研如Nyota等熱門IP。IP篩選能力（已形成體系，可復制）：泡泡瑪特的完備分析預測體系和市場趨勢把握，確保IP篩選和推廣的有效性。 IP矩陣完善：通過收購和自研，構建豐富多元的IP儲備池，提高熱門IP產出的概率。

Q3：泡泡瑪特海外拓展思路和進展？怎么看待后續空間？

泡泡瑪特海外拓展遵循“展會曝光-試點-門店入駐”路徑，先亞洲后歐美，已完成重點市場首店布局。2023年海外收入占比達17%，門 店及機器人商店數量顯著增長。看好其本土化策略和全渠道銷售網絡，我們預計海外市場門店空間約400家，仍具增長空間。

Q4：新業務方面，怎么看待泡泡瑪特樂園、游戲業務的進展和增量？ 

城市樂園為公司打造以IP為核心的沉浸式體驗空間，增強IP的內容和故事性。我們預計樂園一期將為公司貢獻2-4億元流水，后續二期投 入運營或為樂園帶來規模增長。自研手游《夢想家園》上線表現亮眼，有望增強粉絲與IP的互動性和故事性，可以視作公司線上宣發渠 道，未來或可通過游戲測試形象/場景的接受度并將其實物化。我們預計貢獻1.5-2億元流水。

Q5：泡泡瑪特后續新產品線的探索？

泡泡瑪特積極探索新產品線，如泡泡積木（POP BLOCKS）和卡牌（POP CARDS），旨在增強產品可玩性和互動性。積木品線對標樂高， 結合自有IP，開拓高增長市場。卡牌業務結合集換式玩法和熱門IP，開拓藍海市場。這些新探索有望為公司貢獻新的業績增量，拓寬收 入來源。