珀萊雅研究報告：穿越周期，國貨美妝龍頭變中成長。公司概況：作為國貨美妝龍頭，珀萊雅致力于構(gòu)建新國貨化妝品產(chǎn)品 平臺，主要從事于化妝品產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，公司已形成 了包括“珀萊雅”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悅芙媞”、“CORRECTORS”、 “INSBAHA原色波塔”、“優(yōu)資萊”、“韓雅”、“驚時”等在內(nèi)的多品牌矩 陣，不僅涵蓋了大眾精致護膚、彩妝、洗護、高功效護膚等多個美妝領(lǐng) 域，還覆蓋了寬年齡段、寬收入?yún)^(qū)間，多層次的客戶群。經(jīng)營模式方 面，公司采用線上渠道為主，線下渠道并行的銷售模式，以及自主生 產(chǎn)為主，OEM為輔的生產(chǎn)模式。

珀萊雅未來看點：產(chǎn)品端：大單品持續(xù)迭代夯實規(guī)模基本盤，多元布局 打開成長上限。1）參考海外國際大單品超10年以上的生命周期，珀 萊雅品牌核心大單品自推出至今均不到5年，再疊加產(chǎn)品持續(xù)進行縱 向迭代升級和橫向衍生，珀萊雅品牌成長空間廣闊。目前，珀萊雅紅 寶石、雙抗、源力、能量四大系列均延伸出了水、乳、眼霜、面霜等多 個細分品類，大單品的帶動效應進一步放大，量增趨勢顯著。2）相較 于單一品牌在市場波動或競爭加劇所面臨的風險，多品牌發(fā)展的模式 不僅能分散風險，還能提高企業(yè)的穩(wěn)定性。公司搭建了珀萊雅為主， 彩棠、off&relax、悅芙媞等品牌在內(nèi)的多品牌矩陣，進一步提升了抗風 險能力。其中，子品牌彩棠2023年營收為10.01億元，同比增長75%， 營收占比提升至11.21%，已成為公司第二增長極。此外，其他品牌增 長勢頭也較為強勁。營銷端：以消費者為核心，成功運營方法論有望 持續(xù)復制。在珀萊雅二十周年戰(zhàn)略發(fā)布會上，總經(jīng)理方玉友再次強調(diào) 了“6*N”的長期戰(zhàn)略。其中，區(qū)別于之前“話題性產(chǎn)品+頭部KOL炒作 +不斷圈層擴張”的營銷模式，新策略一切以消費者為核心進行業(yè)務規(guī) 劃，并事先針對消費者需求進行產(chǎn)品開發(fā)和研發(fā)體系搭建。而紅寶石 面霜推廣的大獲成功也就非常好的驗證這個策略的成功。此外，珀萊 雅現(xiàn)在目標客群為一線、新一線及二線城市的新銳白領(lǐng)和Z世代為主。 公司也更注重提升品牌在年輕消費者群體中的曝光度和影響力。整體 而言，我們認為隨著年輕人群成為國內(nèi)護膚品消費的主體，消費行為 不斷改變，年輕化的品牌定位，以及已被驗證可行運營方法論或?qū)?品牌搶占先發(fā)優(yōu)勢，從而為品牌持續(xù)增長打下堅實基礎(chǔ)。