港股ROE量化投資策略（一）：七重標準構建港股量化配置和選股策略.pdf

上傳者：小**
時間：2023/08/30
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港股ROE量化投資策略（一）：七重標準構建港股量化配置和選股策略。沃倫·巴菲特說：最看重的指標是 ROE。從這個原點出發，我們制定了五重視角來評估企業的 ROE：1）ROE 的絕對水平；2）ROE 的可持續性；3）ROE 的穩定性；4）ROE 與估值的關系；5）周期性行業與 ROE 的關系。依據這五重視角，我們建立了七條量化選股標準。

通常，投資者在進行投資決策時廣泛應用到了 ROE 的絕對水平、穩定性、估值水平等變量。而我們主要的特色是引入了“ROE 可持續性”的概念。依據 g=ROE*(1-b)，我們主張“ROE 是企業長期擴張與派息的動力源”。我們據此設置了量化選股條件，并將公司分為：1）未充分利用自身 ROE 的公司；2）透支自身 ROE 的公司；3）ROE 得到充分可持續利用的公司。

通過自由組合上述七個標準，并逐一做出限定（符合/不符合/不參考），我們窮舉了近2200 條量化投資策略，并對它們進行了長達20 余年的歷史回測。

過去 20 余年 80%+勝率的選股與配置策略

利用這 2000 余條篩選策略，我們可以在一個較大的股票池中（本文采用恒生綜指）選出部分個股，以求跑贏基準。根據應用的目的與時機，我們將策略分為進攻（牛市中）、防御（熊市中），以及全市場環境策略；根據應用方式，我們將策略分為配置策略（批量配置所有/部分篩選出的個股）和選股策略（縮小股票研究范圍，輔以其他手段進一步研究個股）。三種目的、兩種方式，我們得到六類策略應用方式。

我們的評估從三方面展開：1）勝率，即跑贏基準的概率；2）超額收益期望值；3）篩選率，即篩選出的股票占股票池的比例。半年頻率下，在這 2000 余條策略中，我們找到了 20 余年勝率超過 85%/80%的進攻性/防御性配置策略；超額收益期望值超過 13ppt/5ppt 的進攻性/防御性選股策略；以及長期 /短期表現優異的全市場環境配置/選股策略。