江蘇金租（600901）研究報(bào)告：充分受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的租賃龍頭。短期來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，2023年基建可能成為重要抓手，目前大量基建 項(xiàng)目已落地，將產(chǎn)生大量資金需求；長(zhǎng)期來(lái)看，融資租賃滲透率有望持續(xù) 提升，為租賃行業(yè)帶來(lái)較大增長(zhǎng)空間。江蘇金租作為融資租賃龍頭之一， 憑借廠商租賃模式以及客群的差異化定位，有望充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。

融資租賃行業(yè)發(fā)展空間巨大

短期來(lái)看，2023年穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)明確，而目前消費(fèi)與進(jìn)出口受疫情沖擊影響 較大，未來(lái)恢復(fù)仍存較大不確定性，基建有望成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。長(zhǎng) 期來(lái)看，目前我國(guó)融資租賃在全球所占份額持續(xù)提升，為亞洲最大，全球 第二大的融資租賃市場(chǎng)，而滲透率卻不足10%，處于較低水平。隨著監(jiān)管 趨嚴(yán)，行業(yè)逐步出清，業(yè)務(wù)回歸本源，推動(dòng)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，有助于行 業(yè)滲透率持續(xù)提升，未來(lái)隨著滲透率逐步提升將帶來(lái)較大增長(zhǎng)空間。

廠商租賃模式與中小微客群定位為資產(chǎn)端構(gòu)筑較大優(yōu)勢(shì)

廠商租賃模式下實(shí)現(xiàn)了多方共贏，江蘇金租與廠商經(jīng)銷商以及客戶之間的 粘性有望不斷提升，自身壁壘不斷強(qiáng)化。同時(shí)由于廠商租賃模式下競(jìng)爭(zhēng)相 對(duì)弱化，因此享有更高的收益率。另一方面，公司客群定位于中小微客 群，業(yè)務(wù)“大批量，小金額”的特點(diǎn)顯著，而中小微客戶融資需求較大， 為公司帶來(lái)廣闊的發(fā)展空間。同時(shí)下沉的客群為公司帶來(lái)了更強(qiáng)的議價(jià)能 力與更高的收益率。二者共同構(gòu)成江蘇金租資產(chǎn)端的核心優(yōu)勢(shì)。

金融租賃牌照優(yōu)勢(shì)明顯，有效降低融資成本

江蘇金租為持牌經(jīng)營(yíng)的金融租賃公司，可從銀行同業(yè)市場(chǎng)獲取資金。江蘇 金租充分發(fā)揮牌照優(yōu)勢(shì)，負(fù)債以拆入資金為主，極大降低了負(fù)債端成本。